稳市信号强烈！A股中长久配置价值不变

　　4月7日至8日，中央汇金、中国诚通、中国国新、中国电科等接踵宣布增合手，示意坚决当好长久成本、耐烦成本、政策成本，坚决重视成本市集稳固开动。

　　市集分析以为，在宇宙经贸环境变数倏地加大、宇宙金融市集剧烈波动之际，“国度队”实时最先，开释了强烈的政策信号，能够灵验相似市集预期，防护市集超调，缓解外部冲击。市集的短期波动缘于情谊面冲击，而A股市鸠集长久配置价值并未变嫌。

　　建议多IF的同期空IM

　　陈夏昕

　　受特朗普“平等关税”政策超预期影响，宇宙风险钞票大幅受挫，市集避险情谊急剧升温。清朗节假期后首个往复日，A股大幅下行，但在国内稳市“组合拳”的有劲提振下，市集焦躁情谊得以缓解。次日，A股三大指数同步上扬，期指市集无数飘红，其中，IF、IH主力合约折柳收涨2.59%和3.44%，IC主力合约收涨0.66%，IM主力合约收跌1.65%。

　　1．好意思关税政策为谈判预留空间

　　当地时分4月2日，特朗普签署行政令，自好意思东时分4月5日起，对统共国度征收10%的基准关税，并针对与好意思国存在较大交易逆差的国度征收更高幅度的“平等关税”。其中，对中国征收34%的“平等关税”，于好意思东时分4月9日收效。不外，钢铝、汽车、金条、铜、药品、半导体和木料成品不在“平等关税”征收范围内。同期，恰当好意思墨加交易协定（USMCA）的加拿大和墨西哥商品不绝享受关税豁免。限制面前，2025年好意思国对华加征关税累计幅度已达54%，加上原有的基础关税，好意思国对华举座关税已攀升至65.7%。

　　从行业层面来看，居品、计议机电子、服装和纺织、机械拓荒、汽车整车偏激零部件等行业对好意思国市集依赖度较高，2024年这些行业对好意思出口占中国出口份额的比重均跨越10%。跟着特朗普对华关税政策的落地，以及通过对东盟、墨西哥等国加征较高关税提高转口交易难度，忖度上述行业对好意思出口将靠近一定压力。

　　尽管特朗普声称不研讨暂停“平等关税”，但该政策全面扩充难度较大，为后续中好意思交易谈判预留了一定空间。2024年，好意思国自宣布实施“平等关税”的29个国度和地区的入口额占其总入口额的63%。以2024年好意思国入口额占比动作权重测算，好意思国入口关税税率平均上升21.4%，这将显耀增多好意思国输入性通胀压力。凭证好意思国彼得森研究所的研究，“平等关税”将使好意思国通胀率上升1.5个百分点，且新关税政策实施后好意思国很难幸免经济零落，宇宙经济增长至少放缓1个百分点。此外，特朗普政府里面的不合也在加大。4月7日，得克萨斯州共和党籍联邦接头员克鲁兹显现，白宫里面对下一步举止出现了“一场荒谬强烈的辩白”。

　　面对特朗普的关税大棒，各个国度和地区的应答措檀越要分为两类：一类所以谈判为主，如英国、以色列、印度、柬埔寨等国，通过减收对好意思关税来应答；另一类所以反制为主，如中国已对好意思国进行三轮关税反制，波及动力、农产品等领域，如欧盟提议对一系列好意思国入口商品征收25%的关税，该关税计议自5月16日起收效。后续需密切关怀特朗普关税政策及交易谈判情况，若宇宙交易摩擦合手续升级，则将进一步拖累宇宙经济。

　　2．稳市“组合拳”提振市集信心

　　面对节后首个往复日的大幅波动，4月7日《东谈主民日报》发表辩驳员著述指出，货币政策方面，降准、降息等器具已预留充领悟救空间，随时可出台相干政策；财政政策方面，明确要加翻开销强度、加速开销程度，财政赤字、专项债、非常国债等仍有进一步膨胀空间。为对冲关税政策对出口的负面影响，著述示意将以超老例力度提振国内花消，加速落实既定政策，并当令出台一批储备政策。针对成本市集大幅波动，著述强调将以实实在在的政策步履坚决稳住成本市集，雄厚市集信心，相烦嚣案政策将不绝出台。

　　4月7日，中央汇金宣布再次增合手ETF，并示意将来将不绝增合手，坚决重视成本市集稳固开动，符号着其“类平准基金”功能认简直立。4月8日，央行示意将支合手中央汇金加纵脱度增合手股票市集指数基金，并在必要时提供填塞的再贷款支合手，进一步明确了稳市机制建设。同日，金融监管总局发文书知，提高保障资金投资股市比例，优化保障资金钞票配置，加大对成本市集和实体经济的支合手力度。此外，A股再现回购、增合手潮，仅4月8日当日，超20家上市公司发布回购计议或提速回购计议，且以央企、国企为主，进一步提振了市集信心。

　　3．市集预测

　　短期来看，特朗普关税政策偏激反制步履的博弈仍将合手续，加之插足财报季，市集风险难以领路裁减，股指可能插足救济阶段。但研讨到稳市政策的托底作用，忖度期指下行空间有限。由于短期市集立场偏向腐烂，IF、IH线路坚贞于IC、IM，操作上可研讨多IF空IM。后续需重心关怀4月下旬热切会议开释的政策信号。（作家单元：福能期货）

　　关怀国内务策出台节拍

　　黄秀仕

　　4月3日，好意思方宣布对统共交易伙伴征收“平等关税”，“最低基准关税”设定为10%，并对汽车征收25%的遥远关税，针对我国的关税具体为34%。其中，基准关税（10%）于4月5日凌晨收效，“平等关税”于4月9日凌晨收效。此外，800好意思元以下小包裹的免税政策（T86政策）将于5月2日认真取消。

　　4月4日，中国宣布关税反制步履，对原产于好意思国的统共入口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%，该步履适用于4月10日后从好意思国启运的货色。同期，商务部、海关总署发布公告，对部分中重稀土相干物项实施出口握住，将11家好意思国企业列入不成靠实体清单，把16家好意思国实体纳入出口握住管控范围。

　　宇宙商品和职权市集立时插足“垂危”景象。好意思股承接下挫，4月4日当日，标普500指数下落5.97%，创下2020年3月以来单日最大跌幅；纳斯达克指数下落5.82%，较历史最高收盘记录下落超20%，阐述插足工夫性“熊市”。当周，标普500指数跌幅达9.08%，创2020年3月以来单周最大跌幅。

　　受好意思国开征“平等关税”影响，清朗节假期事后，国内市集随之走低。不外，在A股大幅下行经由中，政策端已有所举止。4月7日，中央汇金、中国诚通、中国国新三家央企不绝宣布增合手中国股票钞票。中央汇金示意，矍铄看好中国成本市集发展出路，充分认同面前A股的配置价值，已再次增合手往复型灵通式指数基金（ETF），将来将不绝增合手，坚决重视成本市集稳固开动。随后，央行发布公告，示意矍铄支合手中央汇金加纵脱度增合手股票市集指数基金，并在必要时向中央汇金提供填塞的再贷款支合手，坚决重视成本市集稳固开动。同期，央行此前数次说起的收敛降准降息举措，可能在市集大幅下挫后提前推出。总体而言，利多政策值得期待。

　　不外，跟着2024年年报和2025年一季报的不绝表示，绩差股或事迹不足预期的个股可能影响盘面情谊。后续，跟着“平等关税”政策利空效应缓缓消化，需重心关怀国内反制步履、中好意思谈判博弈情况以及国内务策出台节拍。

　　概述分析，A股市集存在不少积极因素，整身时局并不悲不雅，且大盘蓝筹股的上风更为特出。操作上，单边操作建议轻仓试空2506合约，套利操作建议多IH空IC，期权操作建议卖出中证1000看涨期权。（作家单元：华联期货）

　　围绕大盘、红利钞票布局

　　张清

　　当地时分4月2日，特朗普政府出台“平等关税”政策。之后，多国随之推出反制步履。关税摩擦超预期升级。在此影响下，国外职权市集出现抛售潮，泰西、亚太、中东等市集集体下挫，纳斯达克指数下落11.44%，日经225指数下落5.45%，德国DAX指数下落7.81%。当期，中概股大幅下挫，纳斯达克中国金龙指数下落8.87%。节后首个往复日，A股补跌，上证指数单日下行7.34%。不外，国外关税环境的恶化意味着国内将不绝出台强有劲的政策提振内需。4月8日开盘前，央行、中央汇金、金融监管总局等多方密集重磅发声，坚决重视成本市集稳固开动，向市集开释积极信号。当日，IF涨超2%，IH盘中一度高潮4%。中长久来看，股指底部接济仍存，待利空消化后，依然不错进场布局多单。

　　近一周宇宙市集剧烈波动，芝加哥期权往复所波动率指数（VIX指数）攀升至45以上，创下历史第三高水平，其最高点出当今2008年金融危险时，次高点出当今2020年新冠疫情时。不仅职权市集大幅下挫，原油、黄金、好意思元同步走低。本轮“平等关税”的影响较大，好意思国的执行关税水平接近20世纪30年代，其除了影响短期市集情谊，投资者更系念交易保护目标带来经济零落。

　　特朗普冷落的“平等关税”超出市集预期，主要体当今两个方面：第一，本轮加征关税针对统共交易伙伴，纳税范围广，并对交易伙伴确立10%的“最低基准关税”；第二，纳税幅度大，对越南加征46%、对泰国加征36%、对中国大陆及港澳加征34%、对中国台湾加征32%、对韩国加征25%、对日本加征24%、对欧盟加征20%等，同期自5月2日起取消800好意思元以下小包裹的关税豁免。我国于4月4日出台反制步履，决定对原产于好意思国的统共入口商品加征34%的关税。动作宇宙两大主要经济体，交易摩擦升级例必大幅增多企业的坐褥成本，也会令宇宙产业链供应链被迫加速重构。高盛将好意思国经济零落概率从15%上调至20%，摩根大通预测好意思国2025年GDP增速可能降至-0.3%，而休闲率升至5.3%。

　　对我国来说，好意思国“平等关税”政策将导致A股企业盈利预期下修。参考2018年中好意思交易摩擦的情况，以及面前对好意思出口的占比，忖度国内出口总数将下滑7%~9%。出口是国内GDP增长的主要驱动之一，占比近20%。出口受阻，国内经济一定程度上承压，企业利润预期下滑。A股基本面驱动不足，恭候政策端指引。

　　4月7日，中央汇金发布公告，将合手续加大增合手ETF的边界和力度。4月8日，央行公开示意，矍铄支合手中央汇金加纵脱度增合手股票市集指数基金，并在必要时向中央汇金提供填塞的再贷款支合手，坚决重视成本市集稳固开动。当日，金融监管总局发布《对于救济保障资金职权类钞票监管比例掂量事项的告知》，优化保障资金比例监管政策，加大对成本市集和实体经济的支合手力度。三大机构集体发声，开释强烈的稳市信号。天然面前外部还有一定制肘，鲍威尔公开语言示意不会立即降息，并标明特朗普的“平等关税”超出预期，但国内务策留多余步，增量政策或在国外风险明确后出台，4月底的会议是不雅察增量政策的窗口期。短期在市集风险偏好回落的配景下，以红利和大盘蓝筹为主的IF和IH将有更优线路，中长久科技依然是往复干线，待其救济充分后再布局。（作家单元：中辉期货）

　　分析东谈主士：“国度队”入场扫尾显耀

　　记者 邬梦雯

　　在好意思国发布“平等关税”政策后，“国度队”赶紧最先护盘。一方面，以中央汇金为代表的机构大幅增合手ETF；另一方面，中国电科、贵州茅台等上市公司基于对将来发展出路的乐不雅预期，纷繁公布增合手回购计议。与此同期，商务部也出台了相干政策支合手成本市集。受此影响，4月8日，A股和期指市集迎来反弹。

　　针对中央汇金等“国度队”雄厚 A 股市集的举措，广州金控期货研究所副总司理程小勇证明，其起到了雷同“平准基金”的作用。当私东谈主部门因好意思国关税冲击而信心不足时，政府部门通过中央汇金、中国国新等特定机构逆向操作，在股市非感性下落时买进，从而平滑股市的剧烈波动。

　　南华期货职权与固收研究分析师王映以为，“国度队”入场扫尾显耀。4 月 8 日，A股市集情谊赢得一定确立，股指均有不同程度高潮，其中大盘股指线路更为特出。从历史教导看，“国度队”入场时常是雄厚市集的信号。其一，“国度队”的增合手平直为市集注入流动性，带来增量资金；其二，有助于提振市集信心。在宇宙交易摩擦加重、宇宙股市波动剧烈的配景下，A股市集情谊受到领路波及，靠近大幅下调风险，“国度队”入场增合手开释了国度对成本市集的怜爱以及坚决重视市集雄厚的信号，故意于相似市集预期，缓解焦躁情谊。从增合手标的来看，这次主要迫临在大盘蓝筹股，因其股票市值权重较大，对指数影响领路，能灵验雄厚大盘。

　　国贸期货股指分析师郑雨婷先容，从订价公式分析，A股价钱主要受基本面和估值影响。本轮关税政策冲击我国对好意思平直交易和转口交易，进而影响 A 股基本面。不外，面前A股举座估值处于中位数偏低水平，加上政策相似与护盘，估值层面有望为A股提供接济。因此，在经验4月7日的下挫后，“国度队”入场在一定程度上缓解了市集焦躁情谊，驱动A股走出反弹行情。

　　程小勇示意：“4月8日，A股三大指数全线攀升，大盘股涨幅显耀，恰当国度政策导向的内需花消办法股集体走强，零卖标的领涨，涨幅一度超 8%，这亦然对中央经济使命会议和2025年政府使命敷陈中‘稳住楼市股市，防护化解重心领域风险和外部冲击’等相干部署的落实。”

　　经验了过山车行情，投资者较为关怀焦躁情谊是否还是开释达成。数据自满，4月7日，宇宙焦躁情谊达到峰值，VIX指数一度破损60点，A股融资余额单日减少477亿元。而4月8日，VIX指数回落至45以下，标明市集对极点风险的订价已部分完成。

　　王映请示，需要留意，面前VIX指数仍高于历史均值，且从国内期指市集商量来看，除IC算术平均基差历史分位在20%摆布外，其余三大期指算术平均基差历史分位均在5%摆布，处于历史低位，反应出严慎情谊尚未都备销亡。也即是说，“国度队”入场增合手后，市集焦躁情谊赢得阶段性开释，但后续存在反复的风险。

　　郑雨婷以为，若好意思国关税政策不再加码并产生宏不雅层面的扰动，短期市集最焦躁的阶段或已昔时。限制4月8日收盘，沪深300指数风险溢价率为6.77%，处于98%历史分位，意味着面前市集避险情谊已处于阶段性高点，股指投资性价相比高。

　　程小勇示意，天然短期市集焦躁情谊基本开释，但后续是否反复，需要关怀关税落地情况、非好意思国度的反制情况以及关税摩擦对宇宙交易的影响。

　　他还示意，4月8日，A股市集融资余额领路回升，北向资金和南向资金均呈净流入景象。此外，中央汇金等机构增合手与上市公司回购边界超150亿元，市集在增量资金驱动下，有望插足主升浪。不外，行情是否反复取决于A股企业受到影响的程度，尤其是出口型企业。据测算，半导体、新动力汽车企业境外业务收入占比虽大，部分企业超45%，但由于这些企业具备成本上风，关税成本无数由好意思国入口商或花消者承担，且好意思国很难找到中国产品的替代品，忖度关税对盈利影响有限。

　　对于“关税风云”影响下哪些板块具备配置后劲，程小勇以为，在内需缓缓改善、外需短期受扼制、政策对冲力度较大的配景下，花消、医药、农业、电力和房地产等内需驱动型板块唐突携带涨A股，具有较大配置价值。跟着关税影响的弱化、交易再均衡，半导体、花消电子、机器东谈主、新动力车、光伏、算力题材等板块有望止跌反弹，仍是年内的往复干线。

　　王映示意，好意思国关税政策尚未都备落地，将来宇宙经济及股市将合手续受其影响，国际交易摩擦升级。在此配景下，短期需要重心关怀内需、避险及政策支合手板块，如花消板块（体量宏大且受关税平直影响较小）、医疗板块（受国产替代政策支合手且需求刚性）、公用作事和银行板块（现款流雄厚、分成率高、腐烂性强）；中长久则重心关怀政策明确支合手的国产替代赛谈（半导体、高端制造）和宇宙竞争上风赛谈（数字经济与AI）。

　　“特朗普在好意思国大选胜出后，我国已提前进行政策储备。财政政策方面，2025年预算赤字率普及至4%，新增专项债4.4万亿元，非常国债刊行额度达1.8万亿元；货币政策方面，降准降息节拍相对克制且延后。在国外波动加重的配景下，国内‘扩内需’政策有望加码发力。期指市集上，IF与IH的要素股受益于‘内轮回’政策，加上中央资金托底，忖度走势较为正经，可研讨恰当配置。”郑雨婷建议。

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牵累裁剪：张靖笛