中金：保管安踏体育商量价120.92港元 保管“跑赢行业”评级

　　中金发布研报称，保管安踏体育（02020）2025/26年EPS预测4.81/5.42元不变，现时股价对应17/15倍2025/26年市盈率，保管跑赢行业评级和商量价120.92港元不变，对应23/20倍2025/26年市盈率，较现时股价有35%的上行空间。公司公告2025年第二季度营运情况：安踏品牌、FILA品牌活水诀别同比增长低单元数、中单元数，通盘其他品牌活水同比增长50-55%。

　　该行展望伴跟着安踏品牌线下门店和线上渠谈处罚架构的逐格式整到位，以及两个品牌相对较低的基数效应，安踏、FILA品牌有望收场2025年全年高单元数、中单元数的活水增长商量；关于其他品牌，该行以为安踏集团有望捏续安定自己的优质渠谈上风并说明多品牌运营处罚技术，链接保捏快速增长势头。

　　解释指，从已清楚的国内清爽品牌2Q25活水增长情况来看，中高端户外细分赛谈保捏着较快的成长性。其中安踏品牌2Q25收场低单元数活水增长（大货、儿童均为低单元数增长）；FILA品牌2Q25收场中单元数活水增长，其中大货、儿童、潮牌活水同比增长高单元数、中单元数、中单元数。FILA品牌进展不竭肃穆态势，高尔夫、网球等新品类成为增长亮点，同期公司政策性在线上渠谈加多1-2ppt扣头率来加速货物流转速率、推动活水增长，也为2026年的新品上市打好基础；其他品牌中，2Q25DESCENTE、KOLON品牌活水诀别同比增长40%+、70%+，不竭高速增长，同期保捏着较少的零卖扣头；新品牌MaiaActive收场30%+的同比增长，几大全新店铺类型积极鼓吹中。

包袱剪辑：史丽君