21世纪经济报谈记者 张伟泽 香港报谈

　　中国香港特区立法明白过《相识币条例草案》的团结时期，大洋此岸的好意思国国会也在为《指令和建立好意思国相识币国度转换法案》（GENIUS法案）投下瑕玷一票。这场围绕数字金融将来的全球监管竞赛，中国香港已霸占先机，成为全球首个针对法币相识币建立全面监管框架的法则统治区。

　　5月21日，香港立法明白过《相识币条例草案》，在香港建造法币相识币刊行东谈主的发牌轨制，完善对虚构钞票行径在香港的监管框架。

　　这不仅是一场监管框架的竞速，更是一场关乎金融说话权的全球博弈。跟着全球相识币市集限制冲破2500亿好意思元，列国监管机构纷纷坚强到，谁能率先建立起有用的监管体系，谁就能在将来数字金融花样中占据主导地位。中国香港这次立法，恰是在这一瑕玷时刻打出的先手棋。

　　HashKey Group首席分析师丁肇飞对21世纪经济报谈记者暗示，香港《相识币刊行东谈主条例》的实施标识着香港在均衡金融转换与风险防控方面迈出瑕玷一步，不仅填补了法币挂钩相识币的监管空缺，还为行业提供了明晰的合规框架。

　　相通风险，相通监管

　　相识币动作加密货币市集的艰辛组成部分，按刊行和价值守护机制，相识币可分为四类：法定货币储备因循型、加密钞票典质型、与黄金白银等商品价值挂钩的相识币和算法相识币。

　　法定货币储备因循型是最常见的相识币类型，每个相识币齐有等值的法定货币（如好意思元）动作储备金因循。USDT和USDC是法币典质型相识币的典型代表。而香港本次通过的《相识币条例》亦然针对法定货币储备因循型相识币。

　　不外，USDT固然声称与好意思元1：1挂钩，但市集一直质疑其储备钞票组成并非十足是足额好意思元现款或等价物。摩根大通分析师 Nikolaos Panigirtzoglou在其陈诉中指出，把柄好意思国最新的GENIUS 法案，唯有 83% 的 Tether （USDT刊行商） 储备适正当案关于储备的条目。

　　比较全球最大的相识币USDT，香港的相识币在透明度和钞票质料方面将有显耀上风。香港《相识币条例》条目刊行东谈主保抓充足的相识币储备钞票，以确保相识币的1：1赎回智商。并通过按期裸露与零丁审计确保透明性和合规性。抓牌东谈主需要确保指明相识币的储备钞票组合和其他钞票严格进行分离，以确保该储备钞票的零丁性。 

　　HashKey Tokenisation 联席结伴东谈主李真金不怕火炫对21世纪经济报谈记者暗示，明确的监管框架可有用应付法币相识币对货币与金融相识组成的潜在风险。相识币在老本跨境流畅、反洗钱等方面可能对传统金融体系带来新的挑战，通过施加监管可有用化解其中风险。其次，对相识币实施监管不错为法币相识币用户提供富足的保险，幸免访佛TerraUSD崩盘的事件再次发生给投资者形成蚀本。

　　香港特区政府财库局局长许正宇此前暗示：条例秉抓“相通行径、相通风险、相通监管”的原则，矜重风险为本，接力建树得当的监管环境，不仅适合海外监管条目，也为香港的虚构钞票市集提供相识的基础，推动行业的可抓续发展，保险用户的权利，巩固香港动作海外金融中心的地位。“

　　据了解，香港金管局在2024年7月推出了相识币沙盒。参与者包括京东币链科技、圆币转换科技、渣打银行（香港）、安拟集团、香港电讯集团，其中渣打银行（香港）、安拟集团、香港电讯集团这三家机构采用结合面貌参与沙盒。香港金管局通过沙盒让特意在香港刊行相识币的机构测试其运作经营，并就拟议监管条目作双向调换，以制定切合宗旨和风险为本的监管轨制。首批参与沙盒的三家机构，冷酷的主要诳骗场景包括支付、供应链经管和在老本市集上的使用案例。

　　相识币在支付鸿沟崭露头角

　　“固然比特币、以太坊具备了价值存储和流畅妙技的智商，可是这类钞票因为价钱波动较大，无法终局货币的价值范例和支付妙技，而相识币在数字货币鸿沟中弥补了这些问题。” 京东币链CEO刘鹏对21世纪经济报谈记者暗示。他指出，相识币具备一定的货币属性，同期又兼具了数字钞票的时间上风，因此相识币在支付鸿沟中崭露头角，动作支付器具在全球的推敲越来越多，热度也越来越高。

　　相识币在金融和跨境支付鸿沟具有显耀上风。把柄OKG探讨团队数据，终局2025年5月，全球相识币供应量已接近2500亿好意思元，同比增长54%，流畅市值约为好意思国M2货币供应的1.13%。

　　广发证券探讨陈诉指出，相识币具有裁汰市集波动风险，高效、低费的跨境支付、普及钞票经管的天真性，推动去中心化金融发展，抵抗通胀与货币贬值等上风。

　　在跨境支付方面，基于区块链的相识币可终局近乎及时的跨境转账，用度极低，且不受地域戒指。2023年第四季度，汇款200好意思元的全球平均用度为6.4%，略高于昨年的6.2%，依然远高于3%的可抓续发展方针。而相识币则不错在几分钟内完成交游，用度仅为传统面貌的一小部分。

　　京东币链是面前参与相识币刊行东谈主的沙盒参与者之一。刘鹏暗示，京东相识币的定位不局限于工作京东本身生态，而是接力于为全球的企业及个东谈主提供更高效、更经济、更安全的支付基础设施。面前，京东相识币仍是参预沙盒测试第二阶段，京东币链将面向零卖和机构提供迁徙端及PC端诳骗产物。测试场景主要包括跨境支付、投资交游、零卖支付等。

　　刘鹏指出，广宽跨境贸易企业汇注在港运营。京东相识币应最初工作好这些企业，完善其出海配套的结算工作。当相识币生意模式生效运行、生态沉静完善后，香港相识币行业将创造出更多积极价值。

　　关于相识币在C端的诳骗，刘鹏暗示，相识币在措置零卖支付的痛点上莫得跨境支付那么卓越，面前公司也正在与京东港澳站等收单场景进行对接和测试。相识币支付在C端的快速推行，需要将来出现“杀手级”诳骗，在短时候内形成催化，使其被用户接受。

　　相识币监管的全球探索

　　全球相识币监管框架呈现出快速发展的趋势。中国香港、好意思国、新加坡、欧盟等国度或地区齐在快速股东，并沉静落地联系法律规则。

　　OKG探讨垄断汪乐乐对21世纪经济报谈记者暗示，面前全球有十多个国度和地区已肃肃推出相识币监管框架或是立法草案，相识币立法正加快从区域检会走向全球框架阶段。相识币驱动被视为支付器具而非仅是交游绪论，监管逻辑趋向金融基础设施想维。

　　北京盈科（上海）讼师事务所的沙俊讼师对21世纪经济报谈记者暗示，全球相识币立法的趋势正朝着合规化、范例化和海外化的标的发展。各个国度和地区齐在积极探索妥贴本国国情的相识币监管模式。

　　从全体来看，面前哨国的相识币监管框架齐主要围绕以下三个大标的伸开：刊行东谈主的准初学槛、币值相识机制与储备钞票的守护、流畅门径的合规性。

　　在全球相识币立法的过程中，中国香港与好意思国事其中发展最快的国度和地区。君合讼师事务所香港办公室结伴东谈主乔喆沅对21世纪经济报谈记者暗示，从大方朝上看，中国香港与好意思国对相识币的监管标的是接近的，举例关于相识币的储备钞票齐有明确条目。仅仅在具体的操作上有所不同，举例在监管机构上，好意思国采用的是联邦与州的双轨制监管体系，而在中国香港则由香港金管局调处规管。

　　沙俊合计，相较于好意思国关于相识币的规管，香港更防卫锚定港元的相识币，对非港元相识币保抓盛开派头。同期，香港在好多细节方面也留出了弹性空间，旨在打造一个受控但有盛开性与兼容性的亚太合规转换检会场。

　　把柄《相识币条例》，有三种相识币联系行径需要向香港金管局苦求执照，分辩为：（1）在香港刊行或泄漏我方刊行指明相识币；（2）在香港之外的地区刊行或泄漏我方刊行看来是参照港元（不论是十足或局部参照）、以守护相识价值的指明相识币；或（3）在香港或者在其他地区向香港公众积极推行其刊行的某种指明相识币。

　　《相识币条例》的推出，也为香港的Web3发展注入了强心针。丁肇飞合计，相识币条例的推出显耀普及了市集信心，通过建立明晰的监管框架，不仅大致增强投资者和机构对土产货虚构钞票市集的信任度，还将眩惑更多合规企业聘用香港动作业务发展基地。

　　2023年以来，香港推出了一系列因循虚构钞票发展的政策，包括发表《关系虚构钞票在港发展的政策宣言》、推出虚构钞票交游平台发牌轨制等。

　　丁肇飞指出，动作虚构钞票监管体系的艰辛组成部分，该条例与此前实施的虚构钞票交游平台（VATP）监管轨制形成有用互补，共同构建起圆善的监管架构，为Web3产业在香港的恒久发展奠定坚实基础。

　　重塑全球支付体系及金融体系

　　关于全球相识币行业的发展，李真金不怕火炫暗示，相识币将来将重塑加密货币圈的花样，合规相识币将成为连气儿传统金融市集和加密货币市集的艰辛桥梁，将进一步裁汰传统资金参预加密货币鸿沟的成本，推动加密货币行业走向主流大家。

　　相识币的桥接作用不仅体当今市集连通性上，更将深刻改变全球支付基础设施。李真金不怕火炫进一步暗示，相识币将重塑面前以代理行和清理行关系为基础的跨境支付花样。

　　李真金不怕火炫证实谈，面前海外清理体系以踱步在全球各地区、各时区的银步履前端，后端所以列国主要的本国货币的跨境清理系统（如好意思国的CHIPS[好意思元跨境清理系统]）和列国调处分享的海外电讯系统（如Swift系统）组成的圆善清理系统。跨境支付依赖银行账户进行，但合规相识币的出现和推行，将使得跨境支付脱离银行账户体系，用户基于Token钱包范式，在区块链网罗上即可完成跨境支付。后者在进程周期、用度成本上均具备一定的上风。

　　把柄OKG探讨团队瞻望，在全球合规框架沉静铺开、机构和个东谈主鄙俚领受的乐不雅情境下，全球相识币市集供应量将在2030年达到3万亿好意思元，年交游量冲破100万亿好意思元。

　　OKG资深探讨员Jason对21世纪经济报谈记者暗示，将来相识币市蚁集，好意思元相识币仍将占据较大比例，但港元相识币、欧元相识币等区域性相识币也能在特定场景中施展显耀述用。在跨境支付鸿沟，相识币将来可能对SWIFT系统组成冲击，致使有望取代该系统。

　　值得肃肃的是，在全球贸易结算中，SWIFT仍是主要渠谈，领有浩大的全球网罗和交游限制。以2021年为例，SWIFT系统日信息处理量高达4200万条。相识币要挑战这一树大根深的系统，仍濒临监管融合、时间措施化和市集接受度等多重挑战。

　　OSL首席商务官张英华也认同港元相识币的独有作用，她对21世纪经济报谈记者暗示，尽管面前全球贸易仍以好意思元为主，但港元相识币的推出具有深切兴趣兴趣。它不仅是一种支付器具，更可能成为将来金融体系中艰辛的组成部分，尤其是在应付复杂海外关系和裁汰对传统金融系统依赖方面。

　　从更宏不雅的地缘金融视角来看，沙俊合计，在面前全球金融花样深度调遣的布景下，香港相识币将会在海外货币和金融体系博弈中饰演愈加瑕玷的脚色，成为列国珍爱货币主权与金融安全的艰辛计谋器具。

　　关于香港相识币将来的发展，刘鹏暗示，除港元相识币外，京东币链之后还可能刊行离岸东谈主民币相识币及好意思元相识币。但离岸东谈主民币相识币的刊行仍需与内地监管部门调换。对香港的相识币而言，当务之急是场景落地。

　　（记者孙迟悦、实习生顾泯骏对本文亦有孝顺）

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牵累裁剪：王馨茹