光大期货：3月17日软商品日报

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　　白糖： 南北半球影响身分吩咐期 估产扰动增多

　　1、原糖：受北半球增产不足预期影响 ，本周原糖期价轰动上行。音尘方面，适度3月8日泰国累计甘蔗入榨量为8627.92万吨，增幅8.06%；甘蔗含糖分12.57%，较客岁同时增多0.26%；产糖率为10.794%，较客岁同时增多0.22%；产糖量为931.29吨，较客岁同时的844.24万吨增多87.05万吨，增幅10.31%。

　　2、国内现货：广西制糖集团报价6030-6160元/吨；云南制糖集团新糖报价5880-5930元/吨。配额内进口估算价5170-5210元/吨；配额外进口估算价6590-6640元/吨。

　　3、小结：原糖交往的影响身分正从北半球飘荡到南半球，估产问题给面前期价带来扰动。北半球方面，泰国增产低于预期，印度方面本周不同机构发布了2580万吨、2640万吨两组数据，低于2600万吨的预估，以致激励本榨季印度存在进口可能性的猜念念。悭吝巴西中南部估产，机构给出4170万吨、4235万吨、4330万吨的预期，处于捏平到增产9.1%之间。概括来看，印度带来的是更远期的念念象空间，但落到交往层面仍需时辰。巴西短期悭吝开榨时辰，面前供应偏紧的样式仍需比及压榨岑岭期后才有望缓解，肖似各地库存偏低，因此期价弹性较大。保捏短期偏强、中期仍将承压的不雅点。需要谨慎天气风险，客岁巴西捏续干旱关于本榨季产量的影响仍是后期最大不细目身分。

　　4、国内方面，受期价走强提振，现货报价上调，成交尚可。关于往时行情商场不合较大。从国内库存来看，尽督工业库存同比增多80万吨，但因糖浆及预拌粉进口仍无松动迹象，关于集团来说压力尚可，国产糖订价的样式仍将延续到二季度中后期。期价短期推崇偏强，耐性恭候中期空头入场契机。悭吝下周行将公布的1、2月进口数据。

　　棉花：边缘驱动有限，往时悭吝新棉培植

　　1、供应端：USDA3月报环比调增2024/25年度各人棉花产量预期值，好意思棉产量保管雄厚，中国棉花产量调增，悭吝新年度棉花培植意向。

　　2、需求端：USDA3月报环比调增2024/25年度各人棉耗尽费量预期值，国内纺织企业开工率咫尺照旧趋于雄厚，低于往年同时水平。

　　3、出进口：好意思棉出口净签约当周值环比好转，装运提速，中国大王人取消签约，好意思棉出口中国占比捏续下落，咫尺照旧低于2018/19年水平。

　　4、库存端： 棉花工营业库存虽仍然偏高，但照旧驱动冉冉下落，纺织企业原材料库存增多，产制品驱动去库。

　　5、国际商场方面：宏不雅扰动捏续，基本面驱动有限，往时悭吝新棉培植情况。近期商场悭吝重点仍更多在于宏不雅层面，本周好意思国经济数据不竭公布，CPI与PPI数据均低于预期，商场对好意思联储后续降息预期预期升温，好意思元指数波动幅度较大，对好意思棉价钱阶段性扰动，咫尺来看，利多大于利空。基本面来看，2024/25年度各人棉花供需形势基本莫得变数，USDA3月报环比小幅调增2024/25年度各人棉花产量、消费量、出进口量，今年度仍保管绝顶宽松的供需形势。短期基本面的驱动相对有限，往时变数将更多在于新棉推行培植情况。依据咫尺海外主流机构预测，展望2025年好意思国新棉意向播撒面积同比降幅在10-15%，但2025年好意思棉培植期受天气扰动或有一定减轻，展望单产同比增多，总产量保管雄厚，大肆310-320万吨操纵。概括来看，近期商场波动更多受宏不雅层面影响，降息预期升温对ICE棉价有一定撑捏，但基本面无法同频共振，趋势性驱动仍需时辰考据，悭吝后续新棉推行播撒情况，展望短期ICE好意思棉区间波动为主。

　　6、国内商场方面：郑棉高下方空间均相对有限。咫尺郑棉枯竭趋势性驱动。郑棉下方有撑捏，2024/25年度国内棉花营业库存最岑岭本领已过，自1月中旬驱动，营业库存环比驱动下落，截止2月末，营业库存总共约550万吨。卑劣纺织企业有小幅补充原材料库存迹象，需求有阶段性好转推崇，相较此前低位，跌破前低概率不大。但郑棉不异枯竭上行驱动的撑捏，因为当今国内棉花供需形势仍然较为宽松，库存压力仍有，且纺织企业开机负荷低于往年同时水平。情谊端还相关税策略扰动，上行能源不足。往时的驱动和好意思棉相似，悭吝新棉播撒情况。国内主流机构预测2025年国内棉花培植面积会同比小幅增多，增幅大肆1%操纵，主要增幅如故来自于新疆，但2025年天气扰动展望将增多，单产展望同比小幅下落，总产量展望会有一定幅度下落。举座来看，短期郑棉高下方空间均相对有限，展望短期区间波动为主，后续捏续悭吝新棉播撒及天气情况。

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包袱剪辑：李铁民